中信建投研报称，限制2024年第四季度，凭据公募基金前十大重仓股握股数据，军工握仓总市值为1278.64亿元，军工股握仓占比为4.34%，相较于2024年第一季度低点（4.11%）回升0.23个百分点，相较于2024年第三季度（5.31%）下滑0.97个百分点。分地区看，北上广深公募基金握军工股总市值环比有所回落。2024年第四季度公募基金军工握仓环比减配至历史低位区间，跟着部队东谈主事鼎新和关联轨制校正的冉冉落地、“十四五”后期订单有望冉冉下发、积压雷同新增需求、外延并购预期升温，瞻望2025年军工行业将迎来结构性复苏，景气度切换或推动握仓意愿握续回暖。
全文如下中信建投 | 24Q4公募基金军工握仓握续探底，静待下一轮结构性复苏
截止到2024年第四季度，凭据公募基金前十大重仓股握股数据，军工握仓总市值为1278.64亿元，军工股握仓占比为4.34%，相较于2024Q1低点（4.11%）回升0.23个百分点，相较于2024Q3（5.31%）下滑0.97个百分点。分地区看，北上广深公募基金握军工股总市值环比有所回落。24Q4公募基金军工握仓环比减配至历史低位区间，跟着部队东谈主事鼎新和关联轨制校正的冉冉落地、“十四五”后期订单有望冉冉下发、积压雷同新增需求、外延并购预期升温，瞻望2025年军工行业将迎来结构性复苏，景气度切换或推动握仓意愿握续回暖。
截止到2024年第四季度，凭据公募基金前十大重仓股握股数据，握股总市值为29475.79亿元，相较于2023Q4进步7.35%，环比2024Q3下滑6.27%；其中军工握仓总市值为1278.64亿元，军工股握仓占比为4.34%，相较于2024Q1低点（4.11%）回升0.23个百分点，相较于2024Q3（5.31%）下滑0.97个百分点。24Q4公募基金军工握仓环比减配至历史低位区间，跟着部队东谈主事鼎新和关联轨制校正的冉冉落地、“十四五”后期订单有望冉冉下发、积压雷同新增需求、外延并购预期升温，瞻望2025年军工行业将迎来结构性复苏，景气度切换或推动握仓意愿握续回暖。
分地区看，北京上海广深公募基金握军工股总市值环比有所回落，仍处于历史低位区间。2024Q4上海地区公募基金前十大重仓股的军工握仓最多，总市值达507.36亿元，环比下滑13.50%，相较于24Q1高潮11.18%，占三地公募基金握军工股总市值的50.50%，相较岁首高潮0.6个百分点；广深地区公募基金前十大重仓股的军工握股市值为381.54亿元，环比下滑12.09%，相较于24Q1高潮18.89%，占三地公募基金握军工股总市值的37.97%，相较岁首高潮2.88个百分点。分公司看，其中易方达、中原、富国、南边基金军工握股总市值较高。
公募基金握仓聚首度显赫回升，优质标的仍备受深爱。2024年四季度末，公募基金前十大重仓握股的20家公司握股总市值总共622.11亿元，占公募基金军工握股总市值的48.65%，握仓聚首度同比回升6.00个百分点，环比24Q3回升5.55个百分点。其中，从握仓市值来看，中航光电、航发能源、中航沈飞、中国船舶、中航西飞位列重仓市值前五；从握仓变化角度来看，国睿科技、航发限制、洪都航空、中航高科季度握仓增幅较大。
投资策略：建体系+补短板，迈入结构性增长新周期
宏不雅大势：海外形态波谲云诡，国防预算隆重增长
中好意思相干先抑后扬，短期边缘回暖，中恒久策略竞争态势不变。俄乌冲突、巴以冲突恒久化，其他热门地区风云不停。特朗普重返白宫后或将出台更多限制政策，中好意思策略竞争态势大略率接续强化，特朗普内阁东谈主员名单中，担任垂危职位的国务卿和国度安全参谋人均为对华鹰派分子，将来中好意思抵抗形态或将握续高压。海外形态波谲云诡，国内需求握续旺盛的同期，军贸商场有望成为第二增长弧线，国防军费保握恒久隆重增长势在必行。2024年天下财政安排国防支拨预算16655.4亿元，增长7.2%，增幅较2023年握平，高于2024年GDP瞻望增幅5%，总数再创新高。瞻望十四五后期我国国防预算仍将保握7-7.5%傍边的庞大增长，占GDP比重或有一定进步空间。
传统军工：新一轮结构性增长发轫，蔼然增量新标的
船舶行业：水面舰艇稳步放量，水下装备蓄势待发。
航刊行业：居品谱系冉冉丰富，产能质料瓶颈双打破。
航空航天：合座增长隆重，蔼然边缘改善标的。
新域新质：智能往复激勉产业创新，新质分娩力新时代愉快发展
1、新型往复：智能往复激勉产业创新，低老本无东谈主化智能化势在必行。
将来智能往复将所以东谈主工智能等新一代信息时代变革为牵引的体系作战，该体系的主要组成包括无东谈主系统、低老本精准制导弹药、新一代信息化智能化底座等。无东谈主装备智能化水平快速提高，愚弄场景全面性价比突显。低老本弹药实战花费大，向时代集成、模块化、多用途发展。新一代智能化底座是打造数字当代化策略体系的基石，将来智能化新体系建设有望加速。
2、新质分娩力：生意航天产业建设亟待提速，低空经济大飞机打造万亿新商场
生意航天：卫星互联网军民商场空间高大，产业建设亟待提速。
低空经济：新质分娩力增长引擎，万亿产业蓄势待发。
大飞机：国内民航需求旺盛，国产化进步产业链价值。
3、新时代：新器件新工艺新材料握续迭代，下贱需求牵引带来行业变革
新器件：低老本通用化配景下，MEMS等新器件浸透率进步。
新工艺：3D打印快速迭代，行业浸透率握续进步。
新材料：陶瓷基复合材料高温性能优异，产业化愚弄迎来拐点。
校正出海：军贸出海方兴未已，国改聚焦钞票整合与要点界限限制
军贸出海：中国军贸方兴未已，市占率有望快速进步。
军工国改：24年镇定鼓励，聚焦钞票整合与要点界限限制。
在2024年年度策略陈说《周期重启，否去泰来》中咱们提议了六大产业趋势，咱们仍然看护这六大产业趋势的判断：1）军品采购合规化、批量化、通用化、低老本化，行业马太效应愈加突显；2）智能化往复配景下，从作战平台向作战体系建设改变；3）舟师、信息救援部队、陆军参加有望合座加速，火箭军、空军有结构性契机；4）策略威慑力量建设加速，智能化新域新质作战力量加速发展；5）中国军贸方兴未已，市占率有望快速进步；6）军工国改镇定鼓励，将来有望强化要点界限限制地位。
军工行业已冉冉进入新一轮周期，由“量价皆升”过渡到“量增价稳”阶段，由“平台放量”过渡到“建体系，补短板”阶段，由“全面增长”过渡到“结构性增长”阶段，或将开启第二轮结构性周期复苏。
行业将来增长主要呈现结构性特征，传统界限增长庞大，新域新质界限增长有望远超行业均值，建议成就端向新界限龙头及有新增长弧线的传统龙头歪斜。成就方面建议围绕三条投资干线，一是传统军工标的，咱们建议要点蔼然有订单斥地预期、有功绩撑握的航发产业、船舶产业以及航空航天产业；二是新域新质标的，新型往复方面咱们建议蔼然围绕低老本、智能化、体系化三大特质的行业，包括低老本精准制导弹药、无东谈主系统以及新一代智能化作战底座；新质分娩力方面，咱们建议蔼然愚弄商场空间高大、行业处于快速成恒久、国产化率较低的行业，主要为生意航天、低空经济、大飞机；新时代方面，咱们建议蔼然MEMS器件、增材制造以及陶瓷基复合材料。三是校正出海标的，咱们建议蔼然有钞票整合预期、军贸商场具有竞争力的关联公司。
1、国防预算增长不足预期；频年来国防预算看护较为庞大的增长，军工政策向好，但存在国度政策及国度策略的改变而减少国防预算的支拨的可能性。
2、刀兵装备托福不足预期；后疫情时候，雷同地区着急身分，世界经济贸易交往链路受到较大冲击，如船舶等行业存在无法按期完成施工及展期托福风险。
3、关联校正证据不足预期；国度对将来阵势的判断和带领想想决定了行业的发展出路开云体育(中国)官方网站，国度宏不雅经济政策、产业发展政策对军工企业策略标的细目、产业采选及投资并购标的均有要紧影响。